北京时间周(zhōu)五晚(wǎn)间，备(bèi)受关注的4月美(měi)国(guó)非农(nóng)数据出炉(lú)，其(qí)中新(xīn)增(zēng)就(jiù)认真地还是认真的写作业，认真的与认真地业25.3万人，高于预期的(de)18万人，打断(duàn)了(le)此前两个月连(lián)续(xù)环比下降的节奏(zòu)；失业率(lǜ)继续下降至3.4％；更受关(guān)注(zhù)的平均小时工(gōng)资环比(bǐ)上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月(yuè)略有(yǒu)上(shàng)升。

　　可以(yǐ)被视作利(lì)好的(de)是，美国劳(láo)工部(bù)将今年(nián)2月(yuè)和3月(yuè)非农数据均(jūn)大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本(běn)周持续承压的美国(guó)地(dì)区银行股也(yě)获得喘息的机(jī)会。截至发稿，周五盘前西太平洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国(guó)家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金(jīn)短线急挫逾(yú)10美元/盎司；美(měi)元(yuán)指数短线拉(lā)升35点(diǎn)；美国10年期国债收益率(lǜ)上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货(huò)6月合约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约收于(yú)25.93美元/盎司，跌幅(fú)为(wèi)1.13％。

　　物产(chǎn)中大(dà)期(qī)货高级宏观分析师周之云告诉期货(huò)日报(bào)记(jì)者，周五晚间公布的非农数据远(yuǎn)高于前值且显(xiǎn)著偏(piān)离投行们(men)预(yù)测的中值(zhí)。此前公(gōng)布的(de)ADP数据在3月(yuè)份增(zēng)加(jiā)14.2万(wàn)人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来的(de)最(zuì)高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公布后，美股期货短线走低，美元指数短线拉升，贵金(jīn)属下(xià)跌。尽管(guǎn)科(kē)技和金融行业持续(xù)裁员，但(dàn)不断下降却(què)仍然高企的劳动力需远(yuǎn)远抵消了裁员(yuán)的影响，也超(chāo)过了信贷(dài)紧缩带(dài)来的大约2.5万(wàn)招聘减(jiǎn)少(shǎo)。4月非农就(jiù)业的季节性因(yīn)素相(xiāng)对于新冠大流行前(qián)也有(yǒu)了有利的发展，为就(jiù)业人(rén)数(shù)的增长提(tí)供了5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不过，我(wǒ)们(men)还(hái)是应该(gāi)对(duì)就业数(shù)据保持一定的谨慎，因为本周(zhōu)早些时候(hòu)，美国3月份的就业机会和劳动(dòng)力流动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空缺继(jì)续下降，为(wèi)连续第三个月下跌，创下(xià)2021年5月(yuè)以来最低(dī)。JOLTS现在确实指(zhǐ)向(xiàng)了与(yǔ)其(qí)他(tā)劳动力市场数据(jù)相同的方向：劳(láo)动力市(shì)场正(zhèng)在降温。包括(kuò)最(zuì)近(jìn)几周的首次申请失业金人数也呈(chéng)现上升趋势。”周(zhōu)之云说(shuō)。

　　从趋势上(shàng)看(kàn)，周之云认(rèn)为，加息会导致(zhì)消费者信(xìn)贷(dài)和企业(yè)融资(zī)成本上升(shēng)，进而迫(pò)使雇主削减支出包括(kuò)裁员等(děng)，从而(ér)减缓经(jīng)济增(zēng)长。短期强(qiáng)劲(jìn)的非(fēi)农就(jiù)业(yè)数据会(huì)让市场对于下(xià)半(bàn)年货币政策放松进程有(yǒu)所(suǒ)改(gǎi)变，进而对商品的流动(dòng)性溢价部分有所减少，但从中长期来看，美国会继(jì)续朝(cháo)着衰(shuāi)退的方向前进，后(hòu)市继续(xù)看(kàn)好贵金属的(de)表现(xiàn)。

　　非农数(shù)据公布后，贵金(jīn)属进(jìn)入调(diào)整期？

　　“4月非农(nóng)就业新增人数(shù)超预(yù)期将引导贵(guì)金属步入调整。对于贵金属(shǔ)而言，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融属性，尤其(qí)是(shì)市场预(yù)计5月(yuè)是美联储最后一次加息，且(qiě)预计9月之后(hòu)可能降息(xī)，这导致美(měi)元名义利率回(huí)落，在通胀温和(hé)回落的情况下，美元实际利率有(yǒu)了明显(xiǎn)的下行。”广州金控期货研究(jiū)所副总(zǒng)经理程小勇(yǒng)说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日，美(měi)联(lián)储(chǔ)议(yì)息会议如期加息25个基(jī)点，将(jiāng)政策利率联(lián)邦基金利率的目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在记者(zhě)发布会上的讲话暗示(shì)加息临近尾声，因此美元指(zhǐ)数和美债收(shōu)益率大幅回(huí)落。

　　然(rán)而，美联储(chǔ)会后(hòu)声明表示，委员会将密切关(guān)注(zhù)未来发布(bù)的信息，并评估其对货币政策的影响，且鲍威尔在(zài)新闻发布会上表示，美联储焦(jiāo)点(diǎn)仍(réng)在双重使命上。这意味着(zhe)美联(lián)储是否结束加(jiā)息需要看到通胀明显回落。至于(yú)是否(fǒu)要开始降(jiàng)息，需要看到(dào)就业(yè)市场出现明显恶化(huà)。从(cóng)历史经验(yàn)来看，美(měi)联储加息(xī)看通胀，降息(xī)看就(jiù)业(yè)。

　　徽商期货(huò)贵金(jīn)属(shǔ)分析(xī)师从(cóng)姗姗告诉记(jì认真地还是认真的写作业，认真的与认真地)者，美国银行(xíng)业风波持续发酵、经济走弱预期升温叠加(jiā)市(shì)场预期美联储(chǔ)年内或将降(jiàng)息(xī)，贵金属振荡偏强运行。美(měi)国(guó)就业(yè)数据超预(yù)期(qī)，美债收益(yì)率、美元指数走高(gāo)，贵金属短线大幅下挫。这份(fèn)超预期的非农(nóng)报告，这让美联(lián)储(chǔ)陷入(rù)困(kùn)境(jìng)，美联储希望暂停加(jiā)息，甚(shèn)至可能很快就需要降息(xī)，但(dàn)就业市场并不配合，美国就业市场依然(rán)强(qiáng)劲，美联储可能在长时间(jiān)内维持高利率(lǜ)。

　　光大期货贵金(jīn)属分析师展大鹏告诉(sù)记者，4月美国非农就业数(shù)据和时薪增速全面超(chāo)预期(qī)，表明美国当前劳动力市场仍十分强(qiáng)劲，美(měi)联储控通胀(zhàng)压力加大，这(zhè)也就意味着美联(lián)储可(kě)能会(huì)在较(jiào)长时间内维持高利率环境，且6月再次加息的预期(qī)开始回(huí)升。

　　“美国非农数据(jù)强于预期或(huò)在短期提(tí)振美元指数和美债收益率，从(cóng)而打压贵金属的涨势，但中期看，美(měi)联储5月会议(yì)加息25BP后暗示停止加息，货币政策进入新阶段(duàn)，市场将加大对下(xià)半年降(jiàng)息(xī)的博弈，贵金属将获得提振而走强，使均值平台不断上移(yí)。”广发(fā)期货贵金属(shǔ)研究员叶倩宁(níng)表(biǎo)示。

　　记(jì)者发(fā)现，从2006年和2018年两轮美(měi)联储停止降息(xī)后的表(biǎo)现(xiàn)来看，尽管此后美国经(jīng)济仍市场偏强运行一(yī)段时间，失业率继续走低(dī)，但美联储并未再次加息(xī)，而贵金(jīn)属(shǔ)则在(zài)美债收益率持续下行的情况(kuàng)下，呈现振荡走强的(de)趋势。但当前情(qíng)况不同的(de)是，通(tōng)胀率(lǜ)相对更高(gāo)，而黄金价格对(duì)降息并未提(tí)前预(yù)期更(gèng)多(duō)。

　　虽然目前距离降息(xī)仍有时间(jiān)，美联储表示美(měi)国银行系统仍健康并有弹性，但高利率(lǜ)环境下美国银(yín)行系统风险并(bìng)未解(jiě)除，在第一共和银行宣布被接管(guǎn)收购后，因(yīn)银行(xíng)业长期(qī)存在的弱点，又(yòu)有多家区域性银行出现股价暴跌。存款仍在(zài)持续(xù)流(liú)出(chū)使银(yín)行融资(zī)成本(běn)正在攀(pān)升，信贷收(shōu)紧将不断(duàn)向(xiàng)实(shí)体(tǐ)经济(jì)蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去(qù)年四(sì)季度2.6％的增速大幅(fú)放缓，而且远不及(jí)预(yù)期(qī)的1.9％，具体看企业投资和库(kù)存对GDP拉动转(zhuǎn)负(fù)，但消费的拉动上升反映出一定(dìng)的韧性。未来随着经济(jì)下(xià)行(xíng)压力不断上(shàng)升(shēng)，市场预期下半年美国GDP将出现负增长(zhǎng)。“总体上(shàng)在风(fēng)险和衰退的(de)共同影响下(xià)，美债收(shōu)益率和美元指数(shù)将持续承压，避险需求提(tí)振(zhèn)下，贵金属(shǔ)价格有(yǒu)望再创历史新高，长线可维持逢低买入配(pèi)置思路，短线则可买入黄金和白银虚(xū)值看涨期(qī)权把握(wò)突破(pò)行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数据来看(kàn)，黄金(jīn)的需求实际上是(shì)明显下降的。世界黄金(jīn)协会公布的数据显示，今(jīn)年第一季度剔除场外交(jiāo)易的全球(qiú)黄(huáng)金需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽(suī)然各国央行和中国(guó)消费者(zhě)需求较高，但其余投资(zī)者购(gòu)买量的(de)减少抵消了(le)这一增(zēng)长。其中(zhōng)对黄金(jīn)价格其关(guān)键作(zuò)用的黄金投资需在一季度同比下降认真地还是认真的写作业，认真的与认真地50％左右(yòu)，较去(qù)年四(sì)季(jì)度有所增长，大约为(wèi)273.74吨，去年同(tóng)期高达(dá)558.41吨。其中，实物金条和(hé)硬币方面的(de)黄金(jīn)需求为302.41吨，高于去年同期的(de)287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产品需(xū)求下降28.67吨(dūn)，去年(nián)同期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐用品订(dìng)单(dān)等指标走弱，商品属性更强的白(bái)银(yín)因需求受经济下行拖累而涨幅受限。因(yīn)此，金银比价大概率(lǜ)继续(xù)攀升(shēng)。世界白(bái)银协会预计2023年白银实(shí)物消费较2022年下(xià)降(jiàng)16％。

　　之前美联储加息(xī)25个基(jī)点在议息前已经被充分计提，议(yì)息(xī)前的谨慎转变为(wèi)议息后的乐观，因此黄(huáng)金市场一度表现为(wèi)极为乐观，伦敦现货黄(huáng)金甚至创出了历史新高。

　　“目(mù)前(qián)欧美(měi)央行(xíng)加息靴子落地(dì)，且银行(xíng)业风险仍(réng)在蔓延，避险情绪提振贵(guì)金属价格。此外，随着经济走弱预期升温，预计美联储下半(bàn)年大概率暂(zàn)停加息并将进入降息周(zhōu)期，实(shí)际利率或将继续下行，贵金属中长期仍具有较(jiào)高配(pèi)置价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则(zé)认为，对于黄金(jīn)而言(yán)，市场寄希望于(yú)美联储最(zuì)后一(yī)次加息落(luò)地然(rán)后(hòu)转降息预期(qī)，从而刺激价格继续(xù)高(gāo)走，从这个角度考虑黄金确实(shí)存在恢复(fù)上行趋势(shì)的可能性。但当前美通胀仍在高位，美联储货币紧缩动作(zuò)并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利率可能(néng)会维系较长一段时间，且高(gāo)利率环境到(dào)底会对经济和金融市场产生怎样的影响也未可(kě)知，因(yīn)此在(zài)当前看多观点(diǎn)出奇(qí)一(yī)致，且海外(wài)看多头寸比较(jiào)拥挤的(de)情况下(xià)，对待金价节节攀高的(de)观(guān)点谨慎(shèn)为上。

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