5月以(yǐ)来(lái)，嘉实基金、博(bó)时基金、富国基金、南方基金等多(duō)家头部(bù)公(gōng)募基金密集申报了跟(gēn)踪海外半(bàn)导体指数QDII产品，布局全球(qiú)半(bàn)导体市(shì)场，引发业内广泛(fàn)关注(zhù)。

　　从国(guó)内半导体板块表现来看，在经历一(yī)季(jì)度的持续回调后(hòu)，半(bàn)导体(tǐ)板块(kuài)自4月中下旬以来(lái)又开始持续下跌。不过资金对主(zhǔ)题ETF越跌(diē)越买，区间份(fèn)额增幅(fú)最(zuì)高(gāo)达40％。拉长时(shí)间(jiān)看，年内超(chāo)半数半导(dǎo)体(tǐ)主题(tí)ETF产品份额出现(xiàn)正(zhèng)增长，最高份额增(zēng)幅(fú)超(chāo)1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导体(tǐ)主题(tí)ETF的越(yuè)跌越买，主要是基于对(duì)板块中长期投资(zī)价值(zhí)的(de)肯定(dìng)。尽管半导体板块年内表现震荡(dàng)，但随着国(guó)产替代持(chí)续(xù)推进，以及(jí)近期AI行情的带动下，板块(kuài)细分领域(yù)仍(réng)有较多投(tóu)资机(jī)会。

　　越跌越买(mǎi)，最高份额(é)涨超1282％

　　从国内半(bàn)导体板(bǎn)块(kuài)表现(xiàn)来(lái)看，在经历一季度的(de)持续回(huí)调后(hòu)，半导(dǎo)体板块(kuài)自(zì)4月(yuè)中下旬以来(lái)又开始持续下跌。以中证全指半导(dǎo)体指数表现为(wèi)例，该指数在(zài)4月6日攀至年内高位后便开始不断(duàn)下跌(diē)，4月10日(rì)至5月(yuè)12日区间跌幅近20％。

　　本周板块(kuài)表现上，半(bàn)导(dǎo)体与半导体生产设(shè)备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前(qián)。

　　值得注意的是，尽(jǐn)管板(bǎn)块(kuài)持续下跌(diē)，但资(zī)金对主题(tí)ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日，月内半导体(tǐ)芯片主(zhǔ)题ETF收益均告负，平(píng)均(jūn)收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨(zhǎng)。其(qí)中(zhōng)，工银瑞(ruì)信国(guó)证半导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导体(tǐ)芯片(piàn)ETF月(yuè)内(nèi)份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间(jiān)看年内半导体芯片主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)份(fèn)额变化，截至5月12日，除(chú)汇添富(fù)中证芯片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中(zhōng)证韩交所(suǒ)中韩(hán)半(bàn)导体ETF等三只(zhǐ)产(chǎn)品份额(é)出现下降外，其余产品(pǐn)份额均有大幅增(zēng)长。其中，嘉(jiā)实上证科创板芯(xīn)片ETF份额涨幅位(wèi)列(liè)第一，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于(yú)近期(qī)半导体(tǐ)板块持续下跌，嘉(jiā)实上(shàng)证(zhèng)科创板芯片ETF基金经理田光远分析，当前半导体行(xíng)业复苏不及预期主要原(yuán)因，一是国产(chǎn)替代进程不及预期，国内半导(dǎo)体企业相比海外半(bàn)导(dǎo)体大厂(chǎng)起(qǐ)步较(jiào)晚，在技术和人才等方面存在差距，在(zài)国(guó)产替代过程中产品研(yán)发和客户导(dǎo)入(rù)进程可能(néng)不及预期；二是下游(yóu)需(xū)求(qiú)不(bù)及预期，在边缘政治和全球经济疲软(ruǎn)背景下，全(quán)球(qiú)电子产品等终端需求(qiú)可能不及预(yù)期，从而(ér)导致对半导体产品(pǐn)需(xū)求量减少。

　　“2023年是全球半导体(tǐ)行业正处于下行筑(zhù)底的(de)阶段，但我(wǒ)们认为有望(wàng)于(yú)今(jīn)年看到拐点的出现”田光远(yuǎn)表示，在本轮周(zhōu)期中(zhōng)，率先回暖的种类要看(kàn)芯片下(xià)游的景(jǐng)气(qì)度，有创(chuàng)新属(shǔ)性和份额提(tí)升属(shǔ)性的环节会率先回暖。一方面中国经济体重要的构成央国企对资(zī)产回报(bào)提出要求，民营(yíng)企业的(de粤语顶你个肺是脏话吗，顶你个肺真正意思)竞争力提升也(yě)会更加(jiā)依(yī)赖数字化，成本效率(lǜ)提升是数(shù)字化的长期(qī)关键驱(qū)动力，另(lìng)一方面短周期维度数字经(jīng)济有顺周期属性(xìng)，经(jīng)济复苏会加大(dà)企(qǐ)业数字化投入力(lì)度。

　　九(jiǔ)泰(tài)基金战略投(tóu)资部(bù)副(fù)总监、九泰泰富灵活配置(zhì)混(hùn)合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年初以来(lái)半导体(tǐ)板块上涨的原因，一方(fāng)面是2022年板块调整(zhěng)幅度较大，行(xíng)业(yè)估值处(chù)于底部位(wèi)置；另一方面市场预期基本面即(jí)将见底，再加上有AI主题(tí)的催化，所以从(cóng)年初到(dào)4月初半导体指(zhǐ)数出(chū)现了一定的(de)反弹(dàn)。

　　“但(dàn)事实上(shàng)，其中(zhōng)许多个股的股价其实是过度反应的，所以随着4月中下旬(xún)半导(dǎo)体(tǐ)一季报披露，整(zhěng)体呈现强(qiáng)预期(qī)、弱现实的表现，再加上(shàng)AI主题的降温，综合因(yīn)素引起行业近期的持续回(huí)调(diào)。”刘源直言(yán)。

　　长(zhǎng)期看(kàn)好(hǎo)半导体投资(zī)价值

　　尽管半导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)年内(nèi)表现震(zhèn)荡，但(dàn)从资金对主题ETF产品越跌越(yuè)买也能看出投资者对板块价值的肯定，多位(wèi)业内人士也表示，长期看(kàn)好(hǎo)半导(dǎo)体板(bǎn)块投资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实基(jī)金田光(guāng)远表示，从基本面(miàn)上，人工智能(néng)给半导体带(dài)来了(le)新的需求增(zēng)量(liàng)，从周期视角，预计未来(lái)1-2个季(jì)度(dù)虽(suī)然会有(yǒu)一定(dìng)业绩的压力，但(dàn)一方(fāng)面需求会(huì)重新复苏，另一方面中国半导(dǎo)体企业(yè)有(yǒu)国产替代的(de)中期逻辑支撑(chēng)；另外，估值方(fāng)面，半导体板块估值(zhí)波(bō)动(dòng)较大，且子板块和细分线索较多(duō)，始终有估(gū)值合理甚至(zhì)低估的机会出现。

　　田光远(yuǎn)认为(wèi)，当(dāng)前该板块很多优质的公司处于历史估值(zhí)分(fēn)位低位区(qū)间(jiān)，随(suí)着需(xū)求回暖或者新产(chǎn)品的突破，会有(yǒu)形成很好的投资机(jī)会。他(tā)进一(yī)步(bù)表(biǎo)示，人类历史经历了三次工业革(gé)命，前两次都是以能源(yuán)为对象(xiàng)进行创新，第三次是信息为对象进行(xíng)创新，当前阶段(duàn)的(de)人工智能从感知智能走向认知(zhī)智(zhì)能后，将(jiāng)对人类生产力的提(tí)升产(chǎn)生巨大的影响，也会(huì)开启新一轮的(de)工业革命(mìng)，它是信息革命经历了(le)个(gè)人(rén)电脑(nǎo)、互(hù)联网革命和(hé)移(yí)动互联网(wǎng)革(gé)命后在万物(wù)智(zhì)联层面的延(yán)伸，将(jiāng)会在经济、社会、政治、军(jūn)事(shì)等(děng)方面全面影响人类社会。当前仍处于(yú)新一轮(lún)产业革命爆发的(de)早(zǎo)期的阶段(duàn)，在人工智(zhì)能(néng)带(dài)来的技术变(biàn)革浪潮下，人工智能对(duì)云管端各方(fāng)面都产生了影(yǐng)响(xiǎng)，云侧变化最为(wèi)显著，很(hěn)多环(huán)节发生了改变，产生了(le)新的投(tóu)资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用(yòng)的落(luò)地(dì)，端侧和网(wǎng)侧的新(xīn)硬件也会产生新的投资机(jī)会。因此(cǐ)我们(men)长期(qī)看(kàn)好(hǎo)半导体的投资价值。”田光远(yuǎn)建议投资者长期关注该板块投资(zī)机会，他认为可以重点配置的主线包括以AI为代表的创新线、周期(qī)见底(dǐ)后的复苏线(xiàn)、以及(jí)以半导体设备材料国产化(huà)为代表的制造(zào)线(xiàn)。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧影也表(biǎo)示，2023年全面看好整(zhěng)个半导体(tǐ)板块，其(qí)中，从半导体国产化为主(zhǔ)的设备材料EDA板(bǎn)块(kuài)，到(dào)下游需求(qiú)为主的芯片设(shè)计(jì)都会(huì)在今年都有(yǒu)非(fēi)常好(hǎo)的机(jī)会。首(shǒu)先，基本(běn)面(miàn)上，美国对(duì)中国的极限制(zhì)裁将加速中(zhōng)国芯(xīn)片的国(guó)产替代，党的(de粤语顶你个肺是脏话吗，顶你个肺真正意思)二十(shí)大对于科(kē)技安全的强(qiáng)调为芯片的(de)国产替代(dài)提供了坚实的理论基础。其次，芯片(piàn)设计(jì)板块经(jīng)过(guò)近一年的(de)充分调整，股价(jià)已经充分反映悲观(guān)预期(qī)。最后，伴随(suí)AI等(děng)新需求拉动，整个芯(xīn)片(piàn)设计板块(kuài)有望正式迎来反转。

　　“站在(zài)当前，我们将持续(xù)跟踪和调(diào)研半导体行业库存、动销(xiāo)数据和重(zhòng)点公司的(de)边际变化，同时动态跟(gēn)踪电子(zi)消费(fèi)品(pǐn)的复苏情况，预判半(bàn)导体景气的拐(guǎi)点。”九泰(tài)基金刘源表示，展(zhǎn)望(wàng)未来，AI的基础模型训练需要大量算(suàn)力，硬(yìng)件基础设施(shī)成为发展基(jī)石，算力芯片等核心(xīn)环节(jié)预期将(jiāng)会受益，后(hòu)续有望驱动半导(dǎo)体行业持续增长。此外，半导(dǎo)体(tǐ)设备公司的(de)一(yī)季报业绩相对较强，国产化趋势仍在加速推进，后续半导体设(shè)备、材(cái)料也是可以关注(zhù)的方(fāng)向。存储作为半导体中最大(dà)的(de)周(zhōu)期品种，也可能在年内(nèi)迎来边际变化，需要持(chí)续动态(tài)跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我认为需要关注景气(qì)度(dù)修复速度和估值的(de)匹配程度，尽管(guǎn)基本面(miàn)改善的趋势比(bǐ)较确(què)定(dìng)，但改善(shàn)的过程中股价有可能波(bō)动较大(dà)，要结合基本(běn)面变化综合判断配置价(jià)值，我们(men)也会通过适当调仓来平衡风险(xiǎn)。”刘(liú)源补(bǔ)充道。

未经允许不得转载：腾众软件科技有限公司 粤语顶你个肺是脏话吗，顶你个肺真正意思